1978年，索罗斯出版了自己的第一本书《金融炼金术》，书中他提出自己的投资原则之一“反身性原理”。反身性理论其实是一个社会学概念，此前由他人提出，而索罗斯则将这一理论推向发展高潮。

反身性是索罗斯对认知与现实市场联动关系的总结，简单地说，就是两者之间是双向反馈关系。

反射理论解释了投资者与市场的联动关系：投资者依据不对称的资讯形成对市场带有偏见的预期，并作出相应的投资决策；这些决策会进一步改变市场原有的发展方向，形成新的资讯，并反射出一种新的市场形态。

第一，任何投资者都无法完全准确地了解整个市场，更不用说精准的预测市场。投资者依据不对称的资讯形成对市场带有偏见的预期，并作出相应的投资决策

第二，虽然无法完全准确观测市场，但是每个投资者身在其中，必然会借助自己了解的情况作出判断买或卖的决定。而这些决策可能会进一步改变市场原有的发展方向，形成新的资讯，并反射出一种新的市场形态。别人又从已经扭曲的市场观测到信息，再进行下一步操作，层层叠加，从而导致金融市场总是在极端高估和极端低估之间徘徊。

索罗斯认为，较长时间来看，金融市场存在一种由反身性形成的基本模型，他将这种基本模型称为“盛衰序列”，或叫繁荣-萧条序列。用中国智慧解释，就是盛极而衰，物极必反。

索罗斯认为，一个典型的盛衰过程具有如下特征。

（1）市场走势尚不明朗，难以判断。这个时候往往多空双方不相上下，没有明显的趋势；

（2）开始过渡到自我推进过程。这时跟风者出现，多头的认识开始自我强化，看多成为流行偏见；

（3）成功地经受了市场方向的测试。这时流行偏见越来越偏离实际情况，空头的批评越来越猛烈，其他参与者观望；

（4）市场确认度不断增强；

（5）在现实与观念之间出现偏离。这时价格与基本面的鸿沟越拉越大，空头再次投入战斗，多头的理论广受质疑，跟风者开始减少，市场陷入重重疑虑；

（6）发展到颠峰阶段；

（7）然后，出现与自我推进过程相反的步骤。这时卖空趋势，价格下跌，空头的认知自我强化，价格加速下跌，比之前的加速上涨还要快，市场迅速崩盘。

索罗斯认为，盛衰序列并不是时时都有，也不是每个盛衰序列都能走完六个阶段。他的取胜法则是：认识到形势变化的不可避免性，去发现那些进入加速阶段的盛衰序列，及时确认发生逆转的临界点，在市场的大起大落中赚个盆满钵满。

例如，索罗斯于1997东南亚金融危机就是他利用此理论赚钱的著名案例。

至今，提到索罗斯，人们首先想到的依然是投机、吸血鬼，罪魁祸首等等词汇。他的名言是，洞悉混乱，你就可能变得富有。但人们更倾向于认为，他就是那个制造混乱的人。

不过，索罗斯的退休也标志着华尔街一个时代的结束。