美国三大股指在周四纷纷大幅下挫。标普500指数和纳斯达克综合指数各下跌了0.8%。道指下跌366点，跌幅1.1%。标普500指数的所有11个类股均走软。从单日涨跌幅对比来看，标普500指数周四录得了自5月23日以来最大单日跌幅，道指也录得了自5月2日以来最大单日跌幅。

当然，隔夜最受瞩目的行情波动或许还当属债市。美国国债周四盘中重挫，与利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率一度“破5”，纽约时段盘初曾最高上涨17个基点至5.12%，突破了3月初触及的水平，尾盘时才逐渐重新回到了5%关口下方。

被誉为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率则一举升破了4%大关，最高升破4.08%，刷新四个月来高位，到债市尾盘时约报4.03%，日内升约10个基点。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“美联储可能还有一些工作要做，市场正在消化这个预期，我们可以整天谈论经济衰退，但在某些重要领域，尤其是就业方面，短期数据正强于预期。”

Horizon Investments首席投资官Scott Ladner则指出，“美国劳动力市场的强劲程度几乎令人难以置信，这应该会进一步消除任何有关美国可能出现衰退的想法。但是，这也应该将美联储在2023年期间降息的任何希望赶出市场。”

根据货币市场交易员目前的最新预计，在7月26日的下次会议上，美联储加息25个基点的可能性已超过了90%，11月前再加息的可能性也已升至了约50%。美联储官员在上次会议上提交的利率点阵图预测显示，他们的预估中值是今年还会再加息两次。

股债关联性正再度转变

值得一提的是，隔夜对于华尔街交易员而言，除了不同期限的美债收益率竞相“破4”、“破5”备受瞩目外，还有一个现象可能更为值得警惕，那就是股债市场之间关联性正在再度翻转……

如下图这张关联性统计显示，10年期美国国债收益率与标普500指数之间一个月的相关性，正自三个多月来首次转为负值，这意味着美国国债和股票如今会同时被抛售(注：国债收益率与价格为反向关系)。

该图正暗示一种可怕场景：这种去年高通胀时代常见的交易模式（股债同被抛售）持续下去，它对几乎所有市场参与者来说都意味着坏消息，特别是规模以万亿美元计的60/40股债投资组合而言。

有迹象已经显示，在过去几个月人们习惯于忽视稳步上升的债券收益率后，近来股市的平静正开始逐渐动摇。有着“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)，一度创下了3月份区域性银行危机爆发以来的最大涨幅。

“问题在于，不管出于什么原因，经济放缓的速度都不够快，”Macro Intelligence 2 Partners的顾问Harry Melandri表示。

Melandri称，“美联储似乎还有更多的事情要做。如果是这样的话，很多市场的走势都有些过度了。我认为目前人们的头寸并不大，但他们还没有为更多加息做好准备。”

市场的再度紧张背后，也突显出了投资者的不安，即政策制定者必须不断提高借贷成本以遏制通胀，而这最终仍有可能导致经济陷入混乱。从美国到德国，收益率曲线都陷入了深度倒挂的困境中，从历史上看，这往往预示着经济衰退终究到来。

法国兴业银行(Societe Generale SA)美国利率策略师Subadra Rajappa表示，美联储加息越多，经济衰退可能就越严重，这最终将导致利率下降。她建议客户押注于收益率曲线最终趋陡，即短期债券收益率相对于长期收益率可能会下降。但她承认，由于市场波动，这并不是一种容易持有的交易。

Rajappa说，“不幸的是，对交易双方的投资者来说，当前是一个令人沮丧的环境。”